一
指数与市场表现
恒生指数 · HSI.HI
25,274.96
−0.17%
9月9日成交额 2,049.45亿港元
主力净流入 +52.89亿港元
来源：Wind；相应指数样本算法，非港股全市场净流入且不与南向资金混算
主力净流入 +52.89亿港元
来源：Wind；相应指数样本算法，非港股全市场净流入且不与南向资金混算
恒生医疗保健 · HSHCI.HI
3,765.73
−1.52%
9月9日成交额 154.83亿港元
主力净流入 +3.11亿港元
来源：Wind；相应指数样本算法，非港股医疗板块全市场净流入
主力净流入 +3.11亿港元
来源：Wind；相应指数样本算法，非港股医疗板块全市场净流入
恒生生物科技 · HSBIO.HI
15,486.71
−1.70%
9月9日成交额 121.95亿港元
主力净流入 +4.37亿港元
来源：Wind；相应指数样本算法，不以成交额或南向资金替代
主力净流入 +4.37亿港元
来源：Wind；相应指数样本算法，不以成交额或南向资金替代
万得(港股)中国创新药指数 · HK866803.WI
1,719.45
−1.68%
9月9日成交额 105.21亿港元
主力净流入 +2.86亿港元
来源：Wind；相应指数样本算法、交易币种HKD，非港股全市场净流入且未与南向资金混算
主力净流入 +2.86亿港元
来源：Wind；相应指数样本算法、交易币种HKD，非港股全市场净流入且未与南向资金混算
当日相对强弱：恒指 ＞ 恒生医疗保健 ＞ 创新药 ＞ 恒生生物科技。三只医药相关指数均下跌，但Wind样本资金合计仍净流入约10.33亿港元，呈现价格与资金背离；HK866803.WI跌破20日均线，短线需观察承接持续性。
二
四指数走势、技术位置与估值分位
| 指数 | 技术位置 | 价格区间位置与回撤 | 估值与近5年分位 | 20日支撑 / 压力 |
|---|---|---|---|---|
| 恒生指数 HSI.HI | 较20日均线 −0.79% 较60日均线 +1.60% | 2025年以来49.15%位置 距高点回撤9.63% | PE 11.24倍｜近5年76.59%分位 PB 1.19倍｜近5年81.24%分位 | 25,116.85 / 26,009.46 |
| 恒生医疗保健 HSHCI.HI | 较20日均线 −1.41% 较60日均线 +6.31% | 2025年以来44.81%位置 距高点回撤19.79% | PE 31.11倍｜近5年17.32%分位 PB 2.88倍｜近5年71.29%分位 | 3,712.17 / 3,944.26 |
| 恒生生物科技 HSBIO.HI | 较20日均线 −1.25% 较60日均线 +7.98% | 2025年以来56.48%位置 距高点回撤15.29% | PE 31.69倍｜近5年39.10%分位 PB 3.26倍｜近5年79.53%分位 | 15,126.17 / 16,268.73 |
| 万得港股中国创新药 HK866803.WI | 较20日均线 −0.69% 较60日均线 +6.50% | 2025年以来44.92%位置 距高点回撤21.07% | PE/PB及近5年估值分位未获取 | 1,674.92 / 1,799.22 |
HK866803.WI的位置与隐含假设：9月9日收于1,719.45点，跌破20日均线但仍高于60日均线。若先收复当日高点1,755.98点、再有效上破1,799.22点，可验证市场重新上修BD出海、海外临床/审批、商业化分成及国内支付端兑现；若失守当日低点1,710.93点，调整可能延续，失守1,674.92点则进一步破坏20日结构。
走势图及技术指标基于Wind 2025-01-02至2026-09-09的日收盘序列，四线均以首日=100归一化。“价格区间位置”与“估值分位”分开计算；前三个指数的PE/PB与近5年分位统一采用Wind历史日估值序列。Wind对HK866803.WI估值查询错误返回其他指数代码，已拒绝采用并写“未获取”。
三
行业事件
支付政策基本医保目录谈判竞价收官，商保创新药协商进入最后一日。Wind 9月9日报道，124个目录外药品进入基本医保谈判竞价，12个药品进入商保现场价格协商；两份目录预计11月发布、2027年1月1日起实施。支付预期开始落地，但实际影响取决于最终准入与价格。
ADC临床诺诚健华首款双抗ADC ICP-B381获批临床。Wind 9月9日消息显示，该PSMA/STEAP1双抗ADC拟用于前列腺癌等实体瘤，是公司第三款进入临床的ADC。早期管线扩容支持平台价值，但仍需人体安全性、有效性及差异化数据验证。
海外映射诺华AOC疗法Del-desiran首个全球III期研究未达主要终点。Wind 9月9日报道，其用于1型强直性肌营养不良症的HARBOR研究失败。事件提示偶联疗法的递送与临床转化风险仍高，对港股相关平台估值应更重视大样本终点而非技术标签。
审批与临床泽布替尼新适应症上市申请获受理，中国生物制药披露TQC3721积极I期数据。Wind 9月9日消息显示，前者可能涉及套细胞淋巴瘤一线治疗，后者在COPD患者中改善肺功能且耐受性良好。受理和早期数据均需后续审批及更高等级证据确认。
数据口径iFinD先行查询结构化行情与新闻为空。公告检索未发现港股创新药重大新增事项；四指数收盘、资金、历史序列、估值及新闻观点由Wind补齐，HK866803.WI估值因代码错配拒绝采用。
四
市场与卖方观点
市场定价｜2026-09-09
HK866803.WI下跌1.68%，但Wind指数样本主力仍净流入2.86亿港元；成交额升至105.21亿港元，显示国谈收官与前期反弹后的分歧放大，价格暂未获得资金口径的同步确认。
HK866803.WI下跌1.68%，但Wind指数样本主力仍净流入2.86亿港元；成交额升至105.21亿港元，显示国谈收官与前期反弹后的分歧放大，价格暂未获得资金口径的同步确认。
东方财富证券｜2026-09-09
Wind转载观点认为，医药主线仍聚焦“创新+出海”，新版基药目录、医保商保衔接与密集BD改善支付和全球化预期；WCLC数据将是下一验证窗口。
Wind转载观点认为，医药主线仍聚焦“创新+出海”，新版基药目录、医保商保衔接与密集BD改善支付和全球化预期；WCLC数据将是下一验证窗口。
中邮证券｜2026-09-09
Wind转载观点认为，头部创新药企业正通过对外授权兑现管线价值并深化国际化；估值能否维持取决于海外临床、里程碑和商业化收入的持续落地。
Wind转载观点认为，头部创新药企业正通过对外授权兑现管线价值并深化国际化；估值能否维持取决于海外临床、里程碑和商业化收入的持续落地。
兴业证券｜2026-09-09
Wind转载观点认为，中国创新药出海维持高景气，ADC与双抗管线储备具有竞争力，行业将进入海外商业化验证阶段；这也意味着市场关注点将从签约金额转向实际执行。
Wind转载观点认为，中国创新药出海维持高景气，ADC与双抗管线储备具有竞争力，行业将进入海外商业化验证阶段；这也意味着市场关注点将从签约金额转向实际执行。
本报告判断｜2026-09-09
价格回落而Wind样本资金保持净流入，说明短线分歧尚未演变成一致撤退；但HK866803.WI已跌破20日均线，需先修复1,755.98点才能谈趋势升级。
价格回落而Wind样本资金保持净流入，说明短线分歧尚未演变成一致撤退；但HK866803.WI已跌破20日均线，需先修复1,755.98点才能谈趋势升级。
五
结论与下一交易日关注
市场在交易什么
国谈收官后的预期兑现叠加前期反弹回吐，创新药显著弱于恒指；临床消息内部也呈现ADC推进与AOC失败并存。
国谈收官后的预期兑现叠加前期反弹回吐，创新药显著弱于恒指；临床消息内部也呈现ADC推进与AOC失败并存。
资金是否确认
三只医药相关指数Wind样本资金合计仍净流入约10.33亿港元，未与价格同步转负，说明分歧大于一致撤退。
三只医药相关指数Wind样本资金合计仍净流入约10.33亿港元，未与价格同步转负，说明分歧大于一致撤退。
基本面边际变化
双目录进入结果等待期，诺诚健华ADC推进、泽布替尼受理与诺华AOC失败共同提示临床兑现仍是核心分水岭。
双目录进入结果等待期，诺诚健华ADC推进、泽布替尼受理与诺华AOC失败共同提示临床兑现仍是核心分水岭。
下一交易日关注
关注HK866803.WI能否收复1,755.98点；若跌破1,710.93点且Wind样本资金转负，需警惕回测1,674.92点。
关注HK866803.WI能否收复1,755.98点；若跌破1,710.93点且Wind样本资金转负，需警惕回测1,674.92点。