一
指数与市场表现
恒生指数 · HSI.HI
24,213.72
+0.16%
成交额 3,095.15亿港元｜近5日 +2.53%
主力净流入 66.56亿港元
来源：Wind；相应指数样本算法
主力净流入 66.56亿港元
来源：Wind；相应指数样本算法
恒生医疗保健 · HSHCI.HI
3,437.59
−0.52%
成交额 168.51亿港元｜近5日 −2.65%
主力净流入 11.54亿港元
来源：Wind；相应指数样本算法
主力净流入 11.54亿港元
来源：Wind；相应指数样本算法
恒生生物科技 · HSBIO.HI
13,859.08
−0.61%
成交额 133.71亿港元｜近5日 −2.40%
主力净流入 10.95亿港元
来源：Wind；相应指数样本算法
主力净流入 10.95亿港元
来源：Wind；相应指数样本算法
万得(港股)中国创新药指数 · HK866803.WI
1,594.33
−0.27%
成交额 126.87亿港元｜近5日 −2.16%
主力净流入 14.13亿港元
来源：Wind；相应指数样本算法
主力净流入 14.13亿港元
来源：Wind；相应指数样本算法
相对强度：恒指 ＞ 创新药 ＞ 医疗保健 ＞ 生物科技。HK866803.WI回调0.27%，较恒指落后0.43个百分点；但资金仍净流入，显示价格与Wind样本资金方向暂时背离。
二
四指数走势、技术位置与估值分位
| 指数 | 技术位置 | 区间位置与回撤 | 估值分位 | 关键观察 |
|---|---|---|---|---|
| 恒生指数 HSI.HI | 较20日均线 +2.0% 较60日均线 −3.4% | 2025年以来59%位置 较高点回撤13.4% | PE 11.53倍｜近5年81.7% PB 1.15倍｜近5年77.0% | 短线修复、仍受60日线压制；20日支撑/压力22,672—24,843点。 |
| 恒生医疗保健 HSHCI.HI | 较20日均线 +7.0% 较60日均线 −0.2% | 2025年以来50%位置 较高点回撤26.8% | PE 30.78倍｜近5年14.9% PB 2.69倍｜近5年61.5% | 反弹后整理，3,531点为20日压力；20日支撑3,011点。 |
| 恒生生物科技 HSBIO.HI | 较20日均线 +8.1% 较60日均线 +1.7% | 2025年以来57%位置 较高点回撤24.2% | PE 30.98倍｜近5年33.9% PB 3.01倍｜近5年69.1% | 技术结构仍偏强；20日支撑/压力11,859—14,199点。 |
| 万得港股中国创新药 HK866803.WI | 较20日均线 +9.1% 较60日均线 +1.6% | 2025年以来30%位置 较高点回撤26.8% | 未获取可比估值序列 不以价格分位替代 | 修复进入压力区；20日支撑/压力1,349—1,630点。 |
港股创新药的位置与隐含假设：HK866803.WI自2026年6月9日1,345点反弹至1,594点，但较2025年10月8日2,178点高位仍回撤26.8%。当前位置隐含BD出海继续高景气，但更要求海外临床、审批、商业化分成与国内支付端逐步兑现；有效上破1,630点可验证修复延续，失守1,349点则说明兑现不足或风险偏好回落。
技术指标基于2025-01-02至2026-07-13日收盘序列；“区间位置”是价格在该区间高低点之间的位置，不是估值分位。PE/PB分位为Wind近5年口径；HK866803.WI查询无可用可比估值序列，因此明确标注未获取。
三
行业事件
政策7月13日：新版基药目录的创新药可及性逻辑继续发酵。 2026年版目录共收录794种药品、9月1日起实施；16种创新药入选，其中4种为国产Ⅰ类新药。Wind新闻与iFinD检索均显示，市场关注已从“是否入选”转向基层配备、院内准入、医保支付协同与实际用量。
出海7月13日行业周报：BD高景气仍需后期临床兑现。 iFinD检索的行业周报称，2026年上半年中国创新药License-out总金额997亿美元，约为2025年全年的73%；报告同时提示，2026年的价值提升将更依赖后期临床数据，而非仅靠BD预期。
公告当日重大公司事件核验。 iFinD对7月13日港股创新药临床、审批与BD公告的检索未返回可核验的新增重大事项；因此本期不扩写常规受理或低影响公告。
四
市场与卖方观点
华泰证券｜《基药目录更新助创新药可及性提升》｜7月13日
支持政策正从审评审批、医保准入延伸到基药目录、基层配备和上下级医疗机构用药衔接；后续关键验证是院内准入、处方认知和用量增长。
支持政策正从审评审批、医保准入延伸到基药目录、基层配备和上下级医疗机构用药衔接；后续关键验证是院内准入、处方认知和用量增长。
华泰证券港股策略｜7月13日
港股反弹更多来自全球风格再平衡与空头回补，创新药具有分散价值；但策略同时提示板块景气边际走弱，宜聚焦业绩指引积极的CXO及BD潜力较强的龙头。
港股反弹更多来自全球风格再平衡与空头回补，创新药具有分散价值；但策略同时提示板块景气边际走弱，宜聚焦业绩指引积极的CXO及BD潜力较强的龙头。
渤海证券研究所｜《晨会纪要》｜7月13日
长期看好国产创新药与出海趋势，并关注创新药、CXO及生命科学上游；同时维持医药行业“中性”评级，强调半年报业绩催化与研发、支付风险。
长期看好国产创新药与出海趋势，并关注创新药、CXO及生命科学上游；同时维持医药行业“中性”评级，强调半年报业绩催化与研发、支付风险。
五
结论与下一交易日关注
市场在交易什么
恒指由石油与内银支撑，创新药在前期反弹后整理；政策可及性逻辑仍在，但短线不再单边扩张。
恒指由石油与内银支撑，创新药在前期反弹后整理；政策可及性逻辑仍在，但短线不再单边扩张。
资金是否确认
HK866803.WI虽跌0.27%，Wind样本主力仍净流入14.13亿港元，属价格与资金背离；需连续性确认，不能视为港股全市场资金。
HK866803.WI虽跌0.27%，Wind样本主力仍净流入14.13亿港元，属价格与资金背离；需连续性确认，不能视为港股全市场资金。
基本面边际变化
基药目录打开基层配备预期，BD高景气未变；估值修复能否延续取决于临床、审批、商业化和实际用量兑现。
基药目录打开基层配备预期，BD高景气未变；估值修复能否延续取决于临床、审批、商业化和实际用量兑现。
下一交易日关注
观察HK866803.WI能否突破1,630点、资金净流入能否延续，以及基药品种院内准入、海外临床和新增BD的可核验进展。
观察HK866803.WI能否突破1,630点、资金净流入能否延续，以及基药品种院内准入、海外临床和新增BD的可核验进展。