一
指数与市场表现
恒生指数 · HSI.HI
24,954.47
−1.27%
9月10日成交额 1,988.65亿港元
主力净流入 +35.41亿港元
来源：Wind；相应指数样本算法，非港股全市场净流入且不与南向资金混算
主力净流入 +35.41亿港元
来源：Wind；相应指数样本算法，非港股全市场净流入且不与南向资金混算
恒生医疗保健 · HSHCI.HI
3,670.94
−2.52%
9月10日成交额 144.14亿港元
主力净流入 −5.22亿港元
来源：Wind；相应指数样本算法，非港股医疗板块全市场净流入
主力净流入 −5.22亿港元
来源：Wind；相应指数样本算法，非港股医疗板块全市场净流入
恒生生物科技 · HSBIO.HI
15,070.70
−2.69%
9月10日成交额 112.32亿港元
主力净流入 −3.53亿港元
来源：Wind；相应指数样本算法，不以成交额或南向资金替代
主力净流入 −3.53亿港元
来源：Wind；相应指数样本算法，不以成交额或南向资金替代
万得(港股)中国创新药指数 · HK866803.WI
1,672.40
−2.74%
9月10日成交额 101.70亿港元
主力净流入 −2.66亿港元
来源：Wind；相应指数样本算法、交易币种HKD，非港股全市场净流入且未与南向资金混算
主力净流入 −2.66亿港元
来源：Wind；相应指数样本算法、交易币种HKD，非港股全市场净流入且未与南向资金混算
当日相对强弱：恒指 ＞ 恒生医疗保健 ＞ 恒生生物科技 ＞ 创新药。三只医药相关指数的Wind样本资金合计净流出约11.41亿港元，由前一日净流入转负，价格与资金共同确认风险偏好降温；HK866803.WI收在20日低位附近。
二
四指数走势、技术位置与估值分位
| 指数 | 技术位置 | 价格区间位置与回撤 | 估值与近5年分位 | 20日支撑 / 压力 |
|---|---|---|---|---|
| 恒生指数 HSI.HI | 较20日均线 −1.97% 较60日均线 +0.28% | 2025年以来43.10%位置 距高点回撤10.78% | PE 11.13倍｜近5年75.04%分位 PB 1.18倍｜近5年78.71%分位 | 24,954.47 / 26,009.46 |
| 恒生医疗保健 HSHCI.HI | 较20日均线 −3.74% 较60日均线 +3.34% | 2025年以来39.18%位置 距高点回撤21.81% | PE 29.91倍｜近5年11.52%分位 PB 2.77倍｜近5年66.80%分位 | 3,670.94 / 3,944.26 |
| 恒生生物科技 HSBIO.HI | 较20日均线 −3.77% 较60日均线 +4.71% | 2025年以来50.01%位置 距高点回撤17.56% | PE 30.46倍｜近5年30.41%分位 PB 3.14倍｜近5年75.29%分位 | 15,070.70 / 16,268.73 |
| 万得港股中国创新药 HK866803.WI | 较20日均线 −3.30% 较60日均线 +3.26% | 2025年以来39.28%位置 距高点回撤23.23% | PE/PB及近5年估值分位未获取 | 1,672.40 / 1,799.22 |
HK866803.WI的位置与隐含假设：9月10日收于1,672.40点，较20日均线低3.30%、但仍高于60日均线3.26%。若先收复当日高点1,717.48点、再有效上破1,799.22点，可验证市场重新上修BD出海、海外临床/审批、商业化分成及国内支付端兑现；若失守当日低点1,668.65点，20日结构将继续下移，需等待资金与价格重新共振。
走势图及技术指标基于Wind 2025-01-02至2026-09-10的日收盘序列，四线均以首日=100归一化。“价格区间位置”与“估值分位”分开计算；前三个指数的PE/PB与近5年分位采用同一Wind历史日估值序列的当日端点，避免与截面估值的口径差异混用。HK866803.WI估值端点未返回有效PE/PB，故如实写“未获取”。
三
行业事件
支付政策基本医保与商保创新药目录现场协商全部收官。Wind 9月10日报道，124个目录外药品进入基本医保谈判竞价、12个药品进入商保价格协商；两份目录预计11月公布、2027年1月1日起施行。相较前一日，商保协商也已结束，板块由政策预期交易转入准入品种与价格验证期。
AI制药我国首款AI辅助原创药艾普司韦获附条件批准。Wind 9月10日消息显示，盐酸伊司特韦片用于成人轻型、中型新冠感染，是全球首款基于DNA编码化合物库技术获批的小分子药。对港股AI制药映射是技术验证，但商业价值仍需适应症需求、真实世界疗效和销售兑现检验。
商业化国药控股与翰森制药推进全链条战略协同。Wind 9月10日消息显示，合作覆盖广阔市场、医疗准入、零售与DTP等环节。其意义在于把创新药竞争由获批延伸至低成本放量和合规触达，后续应验证渠道效率及产品销售贡献。
海外映射诺华AOC三期失败继续压制偶联疗法风险偏好。Wind 9月10日盘后报道将9月8日HARBOR研究未达主要终点列为当日板块回调因素之一。该事件不是今日新增临床结果，但继续提醒市场：海外临床大样本终点对技术平台估值具有直接约束。
数据口径iFinD先行查询行情与新闻为空。公告检索未发现港股创新药重大新增事项；Wind补齐四指数收盘、成交额、样本资金、历史序列、估值及新闻观点。HK866803.WI估值未返回有效值，未用其他指数替代。
四
市场与卖方观点
市场定价｜2026-09-10
HK866803.WI下跌2.74%，Wind相应指数样本主力净流出2.66亿港元；成交额101.70亿港元。价格与资金同步转弱，国谈收官后的获利兑现、海外临床风险与外部利率扰动共同压低短期风险偏好。
HK866803.WI下跌2.74%，Wind相应指数样本主力净流出2.66亿港元；成交额101.70亿港元。价格与资金同步转弱，国谈收官后的获利兑现、海外临床风险与外部利率扰动共同压低短期风险偏好。
中信证券｜2026-09-10
Wind转载的中报点评认为，头部Biopharma正进入盈利和现金流改善阶段，创新药出海由License-out迈向全球三期、注册及价值兑现；维持行业“强于大市”评级。
Wind转载的中报点评认为，头部Biopharma正进入盈利和现金流改善阶段，创新药出海由License-out迈向全球三期、注册及价值兑现；维持行业“强于大市”评级。
兴业证券｜2026-09-09
Wind转载观点认为，“创新+国际化”仍是核心主线，行业驱动力正由估值交易向业绩与全球化兑现切换，后续更应观察国产创新药海外商业化进度。
Wind转载观点认为，“创新+国际化”仍是核心主线，行业驱动力正由估值交易向业绩与全球化兑现切换，后续更应观察国产创新药海外商业化进度。
上海证券｜2026-09-07
Wind转载秋季策略认为，审评审批优化、医保与商保支持有利于商业化，WCLC、ESMO等会议数据将推动行业从BD和临床预期转向商业化及全球临床兑现。
Wind转载秋季策略认为，审评审批优化、医保与商保支持有利于商业化，WCLC、ESMO等会议数据将推动行业从BD和临床预期转向商业化及全球临床兑现。
本报告判断｜2026-09-10
卖方中长期共识没有明显转向，但今日价格与Wind样本资金共同走弱，说明“全球价值兑现”尚未获得短线交易确认；HK866803.WI需先收复1,717.48点才能缓和弱势。
卖方中长期共识没有明显转向，但今日价格与Wind样本资金共同走弱，说明“全球价值兑现”尚未获得短线交易确认；HK866803.WI需先收复1,717.48点才能缓和弱势。
五
结论与下一交易日关注
市场在交易什么
双目录谈判收官后的预期兑现、海外临床失败映射和外部利率压力叠加，创新药跌幅显著大于恒指。
双目录谈判收官后的预期兑现、海外临床失败映射和外部利率压力叠加，创新药跌幅显著大于恒指。
资金是否确认
三只医药相关指数Wind样本资金合计净流出约11.41亿港元，由前一日净流入转负，短线弱势获得资金口径确认。
三只医药相关指数Wind样本资金合计净流出约11.41亿港元，由前一日净流入转负，短线弱势获得资金口径确认。
基本面边际变化
商保协商也已结束，行业进入最终目录与价格等待期；AI药获批和渠道协同提供正向验证，但海外临床风险仍压制估值。
商保协商也已结束，行业进入最终目录与价格等待期；AI药获批和渠道协同提供正向验证，但海外临床风险仍压制估值。
下一交易日关注
关注HK866803.WI能否收复1,717.48点并伴随样本资金转正；若失守1,668.65点，20日结构仍有继续下移风险。
关注HK866803.WI能否收复1,717.48点并伴随样本资金转正；若失守1,668.65点，20日结构仍有继续下移风险。