一
指数与市场表现
恒生指数 · HSI.HI
24,211.35
+1.79%
10月9日成交额 2,091.99亿港元
主力净流入 +119.40亿港元
来源：Wind；10月9日收盘快照、Wind相应指数样本主力资金算法；具体分单阈值未返回；非港股全市场净流入，未与成交额或南向资金混算
主力净流入 +119.40亿港元
来源：Wind；10月9日收盘快照、Wind相应指数样本主力资金算法；具体分单阈值未返回；非港股全市场净流入，未与成交额或南向资金混算
恒生医疗保健 · HSHCI.HI
3,753.82
+0.03%
10月9日成交额 220.05亿港元
主力净流入 +13.54亿港元
来源：Wind；10月9日收盘快照、Wind相应指数样本主力资金算法；具体分单阈值未返回；非港股全市场净流入，未与成交额或南向资金混算
主力净流入 +13.54亿港元
来源：Wind；10月9日收盘快照、Wind相应指数样本主力资金算法；具体分单阈值未返回；非港股全市场净流入，未与成交额或南向资金混算
恒生生物科技 · HSBIO.HI
15,678.02
−0.05%
10月9日成交额 192.82亿港元
主力净流入 +12.75亿港元
来源：Wind；10月9日收盘快照、Wind相应指数样本主力资金算法；具体分单阈值未返回；非港股全市场净流入，未与成交额或南向资金混算
主力净流入 +12.75亿港元
来源：Wind；10月9日收盘快照、Wind相应指数样本主力资金算法；具体分单阈值未返回；非港股全市场净流入，未与成交额或南向资金混算
万得(港股)中国创新药指数 · HK866803.WI
1,706.72
−0.35%
10月9日成交额 156.36亿港元
主力净流入 +9.84亿港元
来源：Wind；10月9日收盘快照、Wind相应指数样本主力资金算法；具体分单阈值未返回；非港股全市场净流入，未与成交额或南向资金混算
主力净流入 +9.84亿港元
来源：Wind；10月9日收盘快照、Wind相应指数样本主力资金算法；具体分单阈值未返回；非港股全市场净流入，未与成交额或南向资金混算
当日市场脉络：恒指反弹，医药细分整体滞后；创新药相对恒指落后2.14个百分点。四指数Wind样本主力净流入为正，但创新药价格仍下跌，尚不能据此确认行业反弹已开始。
二
四指数走势、技术位置与估值分位
| 指数 | 技术位置 | 价格区间位置与回撤 | 估值与近5年分位 | 20日支撑 / 压力 |
|---|---|---|---|---|
| 恒生指数 HSI.HI | 较20日均线 −1.36% 较60日均线 −3.76% | 2025年以来29.07%位置 距区间高点回撤13.43% | PE 10.62倍｜近5年65.12%分位 PB 1.12倍｜近5年69.44%分位 | 23,785.79 / 25,087.75 |
| 恒生医疗保健 HSHCI.HI | 较20日均线 −1.65% 较60日均线 +0.62% | 2025年以来44.10%位置 距区间高点回撤20.05% | PE 30.60倍｜近5年14.90%分位 PB 2.83倍｜近5年69.60%分位 | 3,619.45 / 3,985.86 |
| 恒生生物科技 HSBIO.HI | 较20日均线 −1.43% 较60日均线 +2.36% | 2025年以来59.46%位置 距区间高点回撤14.24% | PE 31.99倍｜近5年41.93%分位 PB 3.32倍｜近5年82.23%分位 | 14,872.43 / 16,767.70 |
| 万得港股中国创新药 HK866803.WI | 较20日均线 −2.16% 较60日均线 +0.34% | 2025年以来43.40%位置 距区间高点回撤21.65% | PE/PB及近5年估值分位未获取 | 1,645.10 / 1,823.30 |
HK866803.WI｜位置与隐含假设：收于1,706.72点，较20日均线低2.16%、较60日均线高0.34%，2025年以来价格区间位置43.40%，距区间高点回撤21.65%。仍需BD首付款及里程碑、海外临床/审批、商业化销售分成和国内医保/商保支付端收入兑现支撑预期。可验证的上破位置为1,823.30点20日收盘压力；失守1,645.10点20日收盘支撑则短线结构转弱。上述价格位置不等于估值分位，PE/PB缺失时不判断“便宜”。
走势图使用Wind 2025-01-02至2026-10-09日收盘序列，四线以首日=100归一化。均线偏离、价格区间位置、回撤和20日支撑/压力由同一收盘序列计算，支撑/压力为近20个交易日最低/最高收盘。估值及近5年分位采用Wind历史估值查询同口径返回值（2021-10-09至2026-10-09）；HSI行情快照PE(TTM)/PB(LF)为10.7881/1.1784倍，历史估值查询为10.6184/1.1198倍，差异原因未获取，表中为保持历史比较一致采用后者，不静默混用。HK866803.WI未返回可靠估值序列。
三
行业事件
隔夜临床读出众生药业披露RAY1225减重III期REBUILDING-2达到主要终点。公告10月8日签署、当晚披露，10月9日公告数据库刊载；50家中心共入组641例超重或肥胖参与者，每两周给药一次、治疗52周。主要分析中9mg组较基线减重22.24%，安慰剂校正后20.46%（P<0.0001）；公司称未发现新增安全性信号，完整结果仍以最终临床总结为准。该读出为港股长效GLP-1管线提供研发参照，但跨试验比较不能证明对其他药物优效，获批及商业化仍待验证。公司公告全文
当日港股创新药发行人重大新增临床、BD或审批公告未获取；未将前期BD事项重写为当日新事件。
四
市场与卖方观点
市场定价｜2026-10-09
恒指涨1.79%，医疗保健近乎持平，生物科技跌0.05%、创新药跌0.35%。四指数Wind样本主力净流入均为正，但创新药未同步上涨；资金流入与价格修复之间仍有距离。
恒指涨1.79%，医疗保健近乎持平，生物科技跌0.05%、创新药跌0.35%。四指数Wind样本主力净流入均为正，但创新药未同步上涨；资金流入与价格修复之间仍有距离。
中泰证券｜10月月报，转载标注2026-10-08
近期观点强调业绩兑现、全球III期临床与注册进展，并关注医保及商保支付衔接。这里采用10月9日转载中的定性摘要；研报原文未获取，公开索引另标10月7日，两个日期均在最近五个交易日内。具体会议读出及政策时间预期不作为已发生事实。查看可核验转载
近期观点强调业绩兑现、全球III期临床与注册进展，并关注医保及商保支付衔接。这里采用10月9日转载中的定性摘要；研报原文未获取，公开索引另标10月7日，两个日期均在最近五个交易日内。具体会议读出及政策时间预期不作为已发生事实。查看可核验转载
国金证券｜Wind收录报道日期：2026-10-06
观点摘要：基本药物目录纳入创新药、医保商保协同支付改善，叠加对外授权升温，行业具备业绩与估值修复条件；真正支撑重估的仍是管线商业化兑现。查看报道
观点摘要：基本药物目录纳入创新药、医保商保协同支付改善，叠加对外授权升温，行业具备业绩与估值修复条件；真正支撑重估的仍是管线商业化兑现。查看报道
本报告判断｜2026-10-09
大盘反弹尚未扩散到创新药。板块仍需以差异化临床证据、海外注册推进、真实销售及权益分成兑现检验预期；样本资金净流入单独不足以确认趋势转强。
大盘反弹尚未扩散到创新药。板块仍需以差异化临床证据、海外注册推进、真实销售及权益分成兑现检验预期；样本资金净流入单独不足以确认趋势转强。
五
结论与下一交易日关注
市场在交易什么
大盘反弹与创新药走弱并存，行业价格修复尚未确认；近期卖方继续强调临床、注册与商业化兑现。
大盘反弹与创新药走弱并存，行业价格修复尚未确认；近期卖方继续强调临床、注册与商业化兑现。
资金是否确认
四指数Wind样本主力净流入均为正，创新药约+9.84亿港元但指数跌0.35%；需要后续价格企稳与连续资金数据共同验证。
四指数Wind样本主力净流入均为正，创新药约+9.84亿港元但指数跌0.35%；需要后续价格企稳与连续资金数据共同验证。
基本面边际变化
隔夜RAY1225长效减重III期顶线读出提高了国内同类管线的竞争参照要求；需看完整安全性、监管路径与支付条件。
隔夜RAY1225长效减重III期顶线读出提高了国内同类管线的竞争参照要求；需看完整安全性、监管路径与支付条件。
下一交易日关注
HK866803.WI能否稳住60日均线附近并修复20日均线偏离；继续验证1,645.10点支撑及1,823.30点压力，跟踪新增临床、BD与商业化公告。
HK866803.WI能否稳住60日均线附近并修复20日均线偏离；继续验证1,645.10点支撑及1,823.30点压力，跟踪新增临床、BD与商业化公告。