一
指数与市场表现
恒生指数 · HSI.HI
24,175.12
+0.60%
成交额 3,395.92亿港元
恒生医疗保健 · HSHCI.HI
3,455.64
+2.78%
成交额 196.19亿港元
恒生生物科技 · HSBIO.HI
13,944.60
+3.16%
成交额 149.86亿港元
万得(港股)中国创新药指数 · HK866803.WI
1,598.60
+3.28%
成交额 150.14亿港元
相对强度：创新药 ＞ 生物科技 ＞ 医疗保健 ＞ 恒指。HK866803.WI上涨3.28%，较恒指取得2.68个百分点超额收益，创新药是当日医药内部最强方向。
二
四指数走势、技术位置与估值分位
| 指数 | 技术位置 | 区间位置与回撤 | 估值分位 | 关键观察 |
|---|---|---|---|---|
| 恒生指数 HSI.HI | 较20日均线 +1.9% 较60日均线 −3.7% | 2025年以来58%位置 较高点回撤13.6% | PE 11.53倍｜近5年81.7% PB 1.15倍｜近5年77.0% | 短线修复、仍受60日线压制；20日区间22,672—24,843点。 |
| 恒生医疗保健 HSHCI.HI | 较20日均线 +8.2% 接近60日均线 | 2025年以来51%位置 较高点回撤26.4% | PE 30.78倍｜近5年14.8% PB 2.69倍｜近5年61.4% | 超跌反弹较强，3,531点附近是20日区间压力；盈利口径估值偏低。 |
| 恒生生物科技 HSBIO.HI | 较20日均线 +9.6% 较60日均线 +2.2% | 2025年以来58%位置 较高点回撤23.7% | PE 30.98倍｜近5年33.8% PB 3.01倍｜近5年69.0% | 四指数中技术结构较强，接近14,199点区间压力，关注突破后的承接。 |
| 万得港股中国创新药 HK866803.WI | 较20日均线 +10.3% 较60日均线 +1.7% | 2025年以来30%位置 较高点回撤26.6% | 未获取可比估值序列 不以价格分位替代 | 短线修复最强；1,630点为近端压力，1,349点为20日区间支撑。 |
港股创新药的位置与隐含假设：HK866803.WI已从2026年6月9日1,345点低位反弹至1,599点，但距离2025年10月8日2,178点高位仍低26.6%。当前价格隐含市场对前期BD出海与政策预期作了明显折价，修复能否延续取决于海外临床、审批、商业化分成和国内支付端兑现；突破1,630点才意味着反弹进一步打开空间，失守1,349点则需重新评估修复强度。
技术指标基于2025-01-02至2026-07-10日收盘序列；“区间位置”是价格在该区间高低点之间的位置，不是估值分位。PE/PB分位为Wind近5年口径；HK866803.WI无可用可比估值序列，因此不作估值高低判断。
三
资金流向
大盘｜恒生指数+33.17亿Wind当日主力净流入额
医药｜恒生医疗保健+18.42亿Wind当日主力净流入额
创新药｜HK866803.WI+14.13亿Wind当日主力净流入额
资金确认：HK866803.WI录得主力净流入14.13亿港元，方向与指数上涨一致；但该金额低于恒生指数样本口径33.17亿及恒生医疗保健样本口径18.42亿，不宜解读为全市场资金集中流入创新药。个股样本中，康诺亚-B净流入1.30亿、科伦博泰1.10亿、康龙化成0.68亿、映恩生物0.46亿；派格生物大涨但主力净流出0.06亿，显示高位换手特征。
资金数据采用Wind“当日主力净流入额”算法，均为相应指数样本口径，不代表港股全市场净流入；指数成交额与净流入是不同指标。南向资金的创新药分项本次未获取，不与主力资金口径混算。
四
行业事件
政策新版国家基本药物目录强化创新药可及性。 7月9日发布的2026年版目录将于9月1日实施，共收录794种药品，并首次将创新药纳入遴选调整范围；7月10日市场继续交易目录落地及基层配备改善预期。
出海中国创新药BD维持历史高景气。 Wind新闻汇总显示，2026年上半年中国创新药BD总金额997亿美元，接近2025年全年的73%；市场关注从签约金额进一步转向海外三期、审批和商业化分成。
临床港股公司披露研发进展。 复星医药公告HLX43相关联合方案获临床试验批准；君圣泰医药披露HTD1801在心肾代谢领域的最新业务进展。两项资产仍处临床阶段，后续数据与审批具有不确定性。
五
市场与卖方观点
东方证券｜伍云飞｜7月10日
板块关注点正从“能否出海、能否BD”转向海外临床、关键数据和商业化利润能否兑现；短期仍受情绪、政策及业绩节奏扰动，但优质资产估值已进入更具吸引力区间。
板块关注点正从“能否出海、能否BD”转向海外临床、关键数据和商业化利润能否兑现；短期仍受情绪、政策及业绩节奏扰动，但优质资产估值已进入更具吸引力区间。
中邮证券研究团队｜7月10日
ASCO后震荡与资金面扰动并未破坏国产创新药参与全球竞争的逻辑；回购增加、资产负债表改善和估值修复值得跟踪。
ASCO后震荡与资金面扰动并未破坏国产创新药参与全球竞争的逻辑；回购增加、资产负债表改善和估值修复值得跟踪。
兴业证券、华鑫证券｜7月10日
共同指向“创新+国际化”主线：BD模式从单一授权向共同开发演进，板块驱动由估值扩张转向业绩与全球化兑现；同时融资回暖有望向CRO订单传导。
共同指向“创新+国际化”主线：BD模式从单一授权向共同开发演进，板块驱动由估值扩张转向业绩与全球化兑现；同时融资回暖有望向CRO订单传导。
六
结论与下一交易日关注
市场在交易什么
政策改善、BD高景气与海外兑现预期形成共振，创新药显著跑赢大盘。
政策改善、BD高景气与海外兑现预期形成共振，创新药显著跑赢大盘。
资金是否确认
HK866803.WI主力净流入14.13亿，方向上形成正向确认，但流入规模低于恒指与医疗保健指数样本口径。
HK866803.WI主力净流入14.13亿，方向上形成正向确认，但流入规模低于恒指与医疗保健指数样本口径。
基本面边际变化
估值修复逻辑正在向临床、审批、商业化与利润兑现逻辑迁移。
估值修复逻辑正在向临床、审批、商业化与利润兑现逻辑迁移。
下一步看什么
观察高弹性个股能否延续成交承接，以及基药目录受益品种、海外临床节点和新BD是否继续扩散。
观察高弹性个股能否延续成交承接，以及基药目录受益品种、海外临床节点和新BD是否继续扩散。