一
指数与市场表现
恒生指数 · HSI.HI
24,834.12
−1.01%
9月23日成交额 1,843.07亿港元
主力净流入 +24.12亿港元
来源：Wind；相应指数样本算法，非港股全市场净流入且不与南向资金混算
主力净流入 +24.12亿港元
来源：Wind；相应指数样本算法，非港股全市场净流入且不与南向资金混算
恒生医疗保健 · HSHCI.HI
3,919.54
−0.16%
9月23日成交额 135.55亿港元
主力净流入 +4.06亿港元
来源：Wind；相应指数样本算法，非港股医疗板块全市场净流入且不与南向资金混算
主力净流入 +4.06亿港元
来源：Wind；相应指数样本算法，非港股医疗板块全市场净流入且不与南向资金混算
恒生生物科技 · HSBIO.HI
16,328.17
−0.24%
9月23日成交额 106.84亿港元
主力净流入 +3.77亿港元
来源：Wind；相应指数样本算法，不以成交额或南向资金替代
主力净流入 +3.77亿港元
来源：Wind；相应指数样本算法，不以成交额或南向资金替代
万得(港股)中国创新药指数 · HK866803.WI
1,793.39
−0.36%
9月23日成交额 88.32亿港元
主力净流入 +0.77亿港元
来源：Wind；相应指数样本算法、交易币种HKD，非港股全市场净流入且未与南向资金混算
主力净流入 +0.77亿港元
来源：Wind；相应指数样本算法、交易币种HKD，非港股全市场净流入且未与南向资金混算
当日相对强弱：恒生医疗保健 ＞ 恒生生物科技 ＞ 港股创新药 ＞ 恒指。三只医药相关指数的Wind样本资金合计净流入约8.60亿港元；价格回落而样本资金净流入，显示板块仍有承接。
二
四指数走势、技术位置与估值分位
| 指数 | 技术位置 | 价格区间位置与回撤 | 估值与近5年分位 | 20日支撑 / 压力 |
|---|---|---|---|---|
| 恒生指数 HSI.HI | 较20日均线 −1.18% 较60日均线 −1.06% | 2025年以来40.83%位置 距高点回撤11.21% | PE 11.07倍｜近5年74.00%分位 PB 1.17倍｜近5年77.42%分位 | 24,604.29 / 25,650.87 |
| 恒生医疗保健 HSHCI.HI | 较20日均线 +3.33% 较60日均线 +7.15% | 2025年以来53.94%位置 距高点回撤16.52% | PE 31.74倍｜近5年22.60%分位 PB 2.94倍｜近5年75.22%分位 | 3,619.45 / 3,947.87 |
| 恒生生物科技 HSBIO.HI | 较20日均线 +4.24% 较60日均线 +9.51% | 2025年以来69.59%位置 距高点回撤10.68% | PE 33.11倍｜近5年47.74%分位 PB 3.44倍｜近5年85.33%分位 | 14,872.43 / 16,449.57 |
| 万得港股中国创新药 HK866803.WI | 较20日均线 +3.57% 较60日均线 +7.35% | 2025年以来53.80%位置 距高点回撤17.67% | PE/PB及近5年估值分位未获取 | 1,645.10 / 1,809.13 |
HK866803.WI的位置与隐含假设：9月23日收于1,793.39点，较20日均线高3.57%、较60日均线高7.35%。若有效突破当日高点1,822.53点，可验证市场继续上修BD出海、海外临床/审批、商业化分成及国内支付端兑现；若收盘失守当日低点1,786.21点并进一步跌破20日支撑1,645.10点，则相关兑现假设的短线定价将明显转弱。
走势图及技术指标基于Wind 2025-01-02至2026-09-23的日收盘序列，四线均以首日=100归一化。“价格区间位置”与“估值分位”分开计算；前三个指数的PE/PB与近5年分位采用同一Wind历史日估值序列的当日端点。HK866803.WI未返回有效PE/PB，故如实写“未获取”。
三
行业事件
研发管线行业由数量扩张转向质量筛选。Wind 9月23转载证券时报报道，同靶点重复布局开始出清，市场更重视差异化临床价值、FIC潜力与全球开发能力；管线数量不再等同于估值溢价。
临床数据WCLC中国原创数据继续强化源头创新叙事。Wind 9月23资料显示，依沃西单抗非小细胞肺癌研究中位总生存期30.8个月、对照组22.6个月；B7-H3 ADC在复发小细胞肺癌研究中显示总生存获益，HR为0.46。
跨境预期美国对华生物科技投资规则或聚焦高风险技术。Wind 9月23报道显示，草案可能允许普通治疗性药物许可，仅限制病原体及可武器化技术。草案尚未定案；若按现有文本落地，BD尽调与交易结构摩擦有望下降。
数据口径9月23日未检得需单列的港股创新药重大新增公司公告。iFinD先行查询未返回可用行情、新闻或主题公告，Wind补齐行情、历史序列、行业信息和卖方观点。HK866803.WI估值未返回有效值，未以价格分位或其他指数替代。
四
市场与卖方观点
市场定价｜2026-09-23
HK866803.WI下跌0.36%，Wind相应指数样本主力净流入0.77亿港元，成交额88.32亿港元；价格回落但资金仍流入，说明短线分歧中仍有承接。
HK866803.WI下跌0.36%，Wind相应指数样本主力净流入0.77亿港元，成交额88.32亿港元；价格回落但资金仍流入，说明短线分歧中仍有承接。
平安证券｜Wind转载于2026-09-23
其观点认为，中国创新药正从跟随创新迈向源头创新和全球引领，双抗、ADC等平台持续产出具有国际竞争力的临床数据。
其观点认为，中国创新药正从跟随创新迈向源头创新和全球引领，双抗、ADC等平台持续产出具有国际竞争力的临床数据。
中金公司｜Wind转载于2026-09-23
其观点认为，创新药市场正在回归商业化价值，后续应重点观察销售峰值、BD可持续性以及利润表改善。
其观点认为，创新药市场正在回归商业化价值，后续应重点观察销售峰值、BD可持续性以及利润表改善。
浦银国际｜Wind转载于2026-09-23
其观点认为，若美国规则按草案落地，普通治疗性药物对美许可的政策风险将缓和，BD尽调与交易结构摩擦可能下降。
其观点认为，若美国规则按草案落地，普通治疗性药物对美许可的政策风险将缓和，BD尽调与交易结构摩擦可能下降。
本报告判断｜2026-09-23
板块仍在高位筛选阶段：样本资金提供支撑，但估值继续上修需要差异化临床数据、海外审批和商业化收入兑现。
板块仍在高位筛选阶段：样本资金提供支撑，但估值继续上修需要差异化临床数据、海外审批和商业化收入兑现。
五
结论与下一交易日关注
市场在交易什么
恒指明显回落，医药和创新药指数跌幅较小；市场继续交易源头创新与全球化兑现，同时提高对重复管线的筛选标准。
恒指明显回落，医药和创新药指数跌幅较小；市场继续交易源头创新与全球化兑现，同时提高对重复管线的筛选标准。
资金是否确认
三只医药相关指数Wind样本资金合计净流入约8.60亿港元，与价格回落形成背离；这不是南向或港股全市场资金口径。
三只医药相关指数Wind样本资金合计净流入约8.60亿港元，与价格回落形成背离；这不是南向或港股全市场资金口径。
基本面边际变化
WCLC数据强化中国原创资产的全球竞争力，跨境规则预期边际改善；真正的估值支撑仍来自海外临床、审批、分成和国内支付兑现。
WCLC数据强化中国原创资产的全球竞争力，跨境规则预期边际改善；真正的估值支撑仍来自海外临床、审批、分成和国内支付兑现。
下一交易日关注
关注HK866803.WI能否突破1,822.53点并延续样本资金流入；若收盘失守1,786.21点，高位分歧可能继续扩大。
关注HK866803.WI能否突破1,822.53点并延续样本资金流入；若收盘失守1,786.21点，高位分歧可能继续扩大。