一
指数与市场表现
恒生指数 · HSI.HI
24,761.13
−0.29%
9月24日成交额 1,595.52亿港元
主力净流入 +26.74亿港元
来源：Wind；相应指数样本算法，非港股全市场净流入且不与南向资金混算
主力净流入 +26.74亿港元
来源：Wind；相应指数样本算法，非港股全市场净流入且不与南向资金混算
恒生医疗保健 · HSHCI.HI
3,812.64
−2.73%
9月24日成交额 125.52亿港元
主力净流入 −7.31亿港元
来源：Wind；相应指数样本算法，非港股医疗板块全市场净流入且不与南向资金混算
主力净流入 −7.31亿港元
来源：Wind；相应指数样本算法，非港股医疗板块全市场净流入且不与南向资金混算
恒生生物科技 · HSBIO.HI
15,875.19
−2.77%
9月24日成交额 98.95亿港元
主力净流入 −4.89亿港元
来源：Wind；相应指数样本算法，不以成交额或南向资金替代
主力净流入 −4.89亿港元
来源：Wind；相应指数样本算法，不以成交额或南向资金替代
万得(港股)中国创新药指数 · HK866803.WI
1,741.42
−2.90%
9月24日成交额 81.38亿港元
主力净流入 −5.67亿港元
来源：Wind；相应指数样本算法、交易币种HKD，非港股全市场净流入且未与南向资金混算
主力净流入 −5.67亿港元
来源：Wind；相应指数样本算法、交易币种HKD，非港股全市场净流入且未与南向资金混算
当日相对强弱：恒指 ＞ 恒生医疗保健 ＞ 恒生生物科技 ＞ 港股创新药。三只医药相关指数的Wind样本资金合计净流出约17.87亿港元，价格与资金同步走弱，板块风险偏好明显降温。
二
四指数走势、技术位置与估值分位
| 指数 | 技术位置 | 价格区间位置与回撤 | 估值与近5年分位 | 20日支撑 / 压力 |
|---|---|---|---|---|
| 恒生指数 HSI.HI | 较20日均线 −1.31% 较60日均线 −1.47% | 2025年以来39.45%位置 距高点回撤11.47% | PE 10.98倍｜近5年73.11%分位 PB 1.16倍｜近5年76.61%分位 | 24,604.29 / 25,650.87 |
| 恒生医疗保健 HSHCI.HI | 较20日均线 +0.69% 较60日均线 +3.99% | 2025年以来47.59%位置 距高点回撤18.79% | PE 31.66倍｜近5年22.02%分位 PB 2.93倍｜近5年74.57%分位 | 3,619.45 / 3,947.87 |
| 恒生生物科技 HSBIO.HI | 较20日均线 +1.48% 较60日均线 +6.16% | 2025年以来62.53%位置 距高点回撤13.16% | PE 33.01倍｜近5年47.31%分位 PB 3.43倍｜近5年85.25%分位 | 14,872.43 / 16,449.57 |
| 万得港股中国创新药 HK866803.WI | 较20日均线 +0.74% 较60日均线 +4.01% | 2025年以来47.56%位置 距高点回撤20.06% | PE/PB及近5年估值分位未获取 | 1,645.10 / 1,809.13 |
HK866803.WI的位置与隐含假设：9月24日收于1,741.42点，较20日均线高0.74%、较60日均线高4.01%。上破当日高点1,785.56点并进一步突破20日压力1,809.13点，才说明市场重新定价BD出海、海外临床/审批、商业化分成和国内支付端兑现；若收盘失守当日低点1,732.55点并进一步跌破20日支撑1,645.10点，相关兑现假设将继续降温。
走势图及技术指标基于Wind 2025-01-02至2026-09-24的日收盘序列，四线均以首日=100归一化。“价格区间位置”与“估值分位”分开计算；前三个指数的PE/PB与近5年分位采用同一Wind历史日估值序列的当日端点。HK866803.WI未返回有效PE/PB，故如实写“未获取”。
三
行业事件
重大BD诺诚健华与礼来达成至多5个创新靶点的研发合作及授权许可。公司9月24日公告：最高1亿美元首付款及近期里程碑，潜在研发和商业化里程碑合计约32.5亿美元，另有个位数分级销售提成。付款取决于条件及里程碑，验证平台化出海能力，但不等于已确认收入。
行业景气BD规模与商业化收入继续扩张。Wind 9月24专题援引张江药谷大会数据，2026年1—8月全国生物医药对外授权113起、总金额约1,199.97亿美元；同时，多家头部药企上半年创新药销售已超过10亿元，行业定价正从管线数量转向收入与利润兑现。
政策背景医药工业“十五五”规划继续强化源头创新。Wind 9月24报道显示，规划目标包括到2030年创新药产业规模年均增长20%以上、FIC占全球比例25%以上，并支持siRNA/ASO、新一代偶联药物及细胞与基因治疗等方向。
数据口径iFinD先行查询未返回可用行情、新闻或主题公告。Wind补齐四指数收盘、历史序列、估值、行业信息和卖方观点，并以诺诚健华港交所公告核实BD条款。HK866803.WI估值未返回有效值，未以价格分位或其他指数替代。
四
市场与卖方观点
市场定价｜2026-09-24
HK866803.WI下跌2.90%，Wind相应指数样本主力净流出5.67亿港元，成交额81.38亿港元；医药相关三指数资金合计净流出17.87亿港元，价格与资金同步转弱。
HK866803.WI下跌2.90%，Wind相应指数样本主力净流出5.67亿港元，成交额81.38亿港元；医药相关三指数资金合计净流出17.87亿港元，价格与资金同步转弱。
开源证券｜2026-09-24
其医药生物行业点评统计，39家中国Biotech上半年合计营收666.38亿元、同比增长33.81%，归母净利润由上年同期亏损19.37亿元转为盈利81.19亿元；行业正由管线估值转向收入、盈利与研发协同驱动。
其医药生物行业点评统计，39家中国Biotech上半年合计营收666.38亿元、同比增长33.81%，归母净利润由上年同期亏损19.37亿元转为盈利81.19亿元；行业正由管线估值转向收入、盈利与研发协同驱动。
德邦证券｜2026-09-22
其观点认为，“十五五”规划把政策重点转向创新质量和全球竞争力，并鼓励AI在靶点筛选和智能制药中的应用。
其观点认为，“十五五”规划把政策重点转向创新质量和全球竞争力，并鼓励AI在靶点筛选和智能制药中的应用。
浦银国际｜2026-09-21
其观点认为，若美国规则按现有草案落地，普通治疗性药物对美许可的政策风险将缓和，跨境BD摩擦有望下降。
其观点认为，若美国规则按现有草案落地，普通治疗性药物对美许可的政策风险将缓和，跨境BD摩擦有望下降。
本报告判断｜2026-09-24
诺诚健华大额平台合作验证全球需求，但单一BD未能抵消板块资金流出；市场正在提高对首付款质量、临床兑现和利润表改善的要求。
诺诚健华大额平台合作验证全球需求，但单一BD未能抵消板块资金流出；市场正在提高对首付款质量、临床兑现和利润表改善的要求。
五
结论与下一交易日关注
市场在交易什么
恒指小幅回落，创新药显著跑输；板块正在消化前期涨幅，并从BD总额叙事转向首付款、临床成功率和商业化兑现。
恒指小幅回落，创新药显著跑输；板块正在消化前期涨幅，并从BD总额叙事转向首付款、临床成功率和商业化兑现。
资金是否确认
三只医药相关指数Wind样本资金合计净流出约17.87亿港元，与价格下跌同向，短线风险偏好下降；这不是南向或港股全市场资金口径。
三只医药相关指数Wind样本资金合计净流出约17.87亿港元，与价格下跌同向，短线风险偏好下降；这不是南向或港股全市场资金口径。
基本面边际变化
诺诚健华与礼来的平台合作说明海外需求仍在，但行业盈利拐点能否延续，仍取决于海外临床、审批、分成和国内支付端兑现。
诺诚健华与礼来的平台合作说明海外需求仍在，但行业盈利拐点能否延续，仍取决于海外临床、审批、分成和国内支付端兑现。
下一交易日关注
HK866803.WI先看1,732.55点能否守住，上方需依次收复1,785.56点和1,809.13点；同时观察Wind样本资金能否由净流出转正。
HK866803.WI先看1,732.55点能否守住，上方需依次收复1,785.56点和1,809.13点；同时观察Wind样本资金能否由净流出转正。