一
指数与市场表现
恒生指数 · HSI.HI
24,314.17
−0.13%
10月14日成交额 1,934.75亿港元
主力净流入 +52.16亿港元
来源：Wind；10月14日收盘快照、Wind相应指数样本主力资金算法；具体分单阈值未返回；非港股全市场净流入，未与成交额或南向资金混算
主力净流入 +52.16亿港元
来源：Wind；10月14日收盘快照、Wind相应指数样本主力资金算法；具体分单阈值未返回；非港股全市场净流入，未与成交额或南向资金混算
恒生医疗保健 · HSHCI.HI
3,583.68
−2.62%
10月14日成交额 150.96亿港元
主力净流入 −2.12亿港元
来源：Wind；10月14日收盘快照、Wind相应指数样本主力资金算法；具体分单阈值未返回；非港股全市场净流入，未与成交额或南向资金混算
主力净流入 −2.12亿港元
来源：Wind；10月14日收盘快照、Wind相应指数样本主力资金算法；具体分单阈值未返回；非港股全市场净流入，未与成交额或南向资金混算
恒生生物科技 · HSBIO.HI
14,831.25
−3.13%
10月14日成交额 124.74亿港元
主力净流入 −1.41亿港元
来源：Wind；10月14日收盘快照、Wind相应指数样本主力资金算法；具体分单阈值未返回；非港股全市场净流入，未与成交额或南向资金混算
主力净流入 −1.41亿港元
来源：Wind；10月14日收盘快照、Wind相应指数样本主力资金算法；具体分单阈值未返回；非港股全市场净流入，未与成交额或南向资金混算
万得(港股)中国创新药指数 · HK866803.WI
1,626.32
−3.09%
10月14日成交额 98.73亿港元
主力净流入 −0.90亿港元
来源：Wind；10月14日收盘快照、Wind相应指数样本主力资金算法；具体分单阈值未返回；非港股全市场净流入，未与成交额或南向资金混算
主力净流入 −0.90亿港元
来源：Wind；10月14日收盘快照、Wind相应指数样本主力资金算法；具体分单阈值未返回；非港股全市场净流入，未与成交额或南向资金混算
当日市场脉络：恒指跌0.13%，医疗保健跌2.62%、生物科技跌3.13%、创新药跌3.09%；医药细分明显弱于大盘。恒指Wind样本主力净流入约52.16亿港元，医药三个指数则净流出，显示资金与价格均出现板块分化。
二
四指数走势、技术位置与估值分位
| 指数 | 技术位置 | 价格区间位置与回撤 | 估值与近5年分位 | 20日支撑 / 压力 |
|---|---|---|---|---|
| 恒生指数 HSI.HI | 较20日均线 −0.64% 较60日均线 −3.23% | 2025年以来31.01%位置 距区间高点回撤13.06% | PE 10.86倍｜近5年70.77%分位 PB 1.15倍｜近5年74.10%分位 | 23,785.79 / 25,087.75 |
| 恒生医疗保健 HSHCI.HI | 较20日均线 −6.05% 较60日均线 −4.20% | 2025年以来33.99%位置 距区间高点回撤23.67% | PE 29.99倍｜近5年11.99%分位 PB 2.78倍｜近5年67.18%分位 | 3,583.68 / 3,985.86 |
| 恒生生物科技 HSBIO.HI | 较20日均线 −6.81% 较60日均线 −3.59% | 2025年以来46.28%位置 距区间高点回撤18.87% | PE 31.44倍｜近5年37.38%分位 PB 3.26倍｜近5年79.72%分位 | 14,831.25 / 16,767.70 |
| 万得(港股)中国创新药指数 HK866803.WI | 较20日均线 −6.66% 较60日均线 −4.58% | 2025年以来33.75%位置 距区间高点回撤25.34% | PE/PB及近5年估值分位未获取 | 1,626.32 / 1,823.30 |
HK866803.WI｜位置与隐含假设：收于1,626.32点，较20日均线低6.66%、较60日均线低4.58%，2025年以来价格区间位置33.75%，距区间高点回撤25.34%。已跌破10月12日报告记录的1,680.35点参考支撑。当前可验证的失守位置为1,626.32点滚动20日最低收盘，上破压力为1,823.30点。预期验证仍需连接BD首付款和里程碑、海外临床/审批、商业化销售分成及国内医保/商保支付端收入兑现；缺少PE/PB与估值序列，不能从回撤幅度推断估值便宜。
走势图采用Wind 2025-01-02至2026-10-14日收盘序列，四线首日=100归一化。均线偏离、价格区间位置、回撤及支撑/压力由同一收盘序列计算；20日支撑/压力为滚动最低/最高收盘。PE/PB及近5年分位采用Wind历史估值查询同时返回的水平与分位（2021-10-14至2026-10-14），分位与价格位置分别呈现。HK866803.WI查询未返回该代码估值，未采用其他创新药指数替代。
三
行业事件
前一交易日新增 · 10月13日百利天恒：EGFR×HER3双抗ADC宜泽康用于EGFR-TKI耐药肺癌被纳入优先审评程序。10月13日公司公告披露，拟定适应症为经EGFR-TKI治疗失败的EGFR敏感突变、局部晚期或转移性非鳞状NSCLC；申请基于已纳入突破性治疗药物程序的品种进入优先审评。该进展强化ADC在耐药肺癌场景的注册与竞争关注，但加快审评不等于该适应症已获批。本报告判断：对港股相关管线的映射仍需比较临床设计、疗效、安全性和商业化路径，不据此解释今日板块下跌。公司公告全文
本期补充10月13日新增披露，明确标注原始日期；10月14日重大新增临床或BD公告未获取。
四
市场与卖方观点
市场定价｜2026-10-14
恒指跌0.13%，医药三个指数跌2.62%—3.13%；创新药较恒指落后2.96个百分点。医疗保健、生物科技及创新药的Wind样本主力资金均净流出，价格与资金同向走弱；恒指样本仍为净流入，不能将其外推到医药。
恒指跌0.13%，医药三个指数跌2.62%—3.13%；创新药较恒指落后2.96个百分点。医疗保健、生物科技及创新药的Wind样本主力资金均净流出，价格与资金同向走弱；恒指样本仍为净流入，不能将其外推到医药。
中金公司｜2026-10-08《中金医药10月组合：ESMO召开在即，关注临床数据读出与CXO订单趋势》
张琎指出，中国创新药国际化仍是重要主线，市场关注进一步转向临床数据、商业化兑现与现金流；近期国际会议数据窗口可用于检验差异化竞争力。该观点属于产业与中长期判断，不能替代当前价格和资金信号。研报日期与摘要
张琎指出，中国创新药国际化仍是重要主线，市场关注进一步转向临床数据、商业化兑现与现金流；近期国际会议数据窗口可用于检验差异化竞争力。该观点属于产业与中长期判断，不能替代当前价格和资金信号。研报日期与摘要
世纪证券｜2026-10-12《医药生物行业周报：mRNA出海刷新纪录》
王俐媛、徐伊琳认为，近期合作由单一分子授权延伸至平台选择权，mRNA技术正向治疗性平台发展，平台价值有望重估。报告同时提示研发、业务落地、竞争及医保商保目录调整风险；潜在交易额仍需分拆为首付款、条件里程碑及未来分成。研报日期与摘要
王俐媛、徐伊琳认为，近期合作由单一分子授权延伸至平台选择权，mRNA技术正向治疗性平台发展，平台价值有望重估。报告同时提示研发、业务落地、竞争及医保商保目录调整风险；潜在交易额仍需分拆为首付款、条件里程碑及未来分成。研报日期与摘要
本报告判断｜2026-10-14
创新药收盘位于近20个交易日最低点，低于20日和60日均线，弱势信号较前期更明确。监管进展是资产层面的事实，行业趋势仍需临床证据、全球审批、商业化分成及国内支付端收入兑现验证；不能把一项优先审评进展等同全板块估值修复。
创新药收盘位于近20个交易日最低点，低于20日和60日均线，弱势信号较前期更明确。监管进展是资产层面的事实，行业趋势仍需临床证据、全球审批、商业化分成及国内支付端收入兑现验证；不能把一项优先审评进展等同全板块估值修复。
五
结论与下一交易日关注
市场在交易什么
医药细分跌幅显著大于大盘，创新药创滚动20日最低收盘；中长期出海与平台合作观点尚未转化为短线企稳。
医药细分跌幅显著大于大盘，创新药创滚动20日最低收盘；中长期出海与平台合作观点尚未转化为短线企稳。
资金是否确认
医药三个指数Wind样本主力资金均为净流出，创新药约−0.90亿港元；与当日价格走弱同向，后续观察能否持续改善。
医药三个指数Wind样本主力资金均为净流出，创新药约−0.90亿港元；与当日价格走弱同向，后续观察能否持续改善。
基本面边际变化
补充10月13日新增的双抗ADC优先审评公告，关注EGFR-TKI耐药NSCLC场景的注册与竞争进程；加速审评资格不等于该适应症获批。
补充10月13日新增的双抗ADC优先审评公告，关注EGFR-TKI耐药NSCLC场景的注册与竞争进程；加速审评资格不等于该适应症获批。
下一交易日关注
HK866803.WI关注1,626.32点滚动20日最低收盘能否守住；上方验证1,823.30点压力及均线收复，跟踪临床数据、海外监管和国内支付端兑现。
HK866803.WI关注1,626.32点滚动20日最低收盘能否守住；上方验证1,823.30点压力及均线收复，跟踪临床数据、海外监管和国内支付端兑现。