一
指数与市场表现
恒生指数 · HSI.HI
24,713.78
+0.19%
9月16日成交额 1,810.85亿港元
主力净流入 +61.30亿港元
来源：Wind；相应指数样本算法，非港股全市场净流入且不与南向资金混算
主力净流入 +61.30亿港元
来源：Wind；相应指数样本算法，非港股全市场净流入且不与南向资金混算
恒生医疗保健 · HSHCI.HI
3,663.33
−0.68%
9月16日成交额 111.61亿港元
主力净流入 −2.02亿港元
来源：Wind；相应指数样本算法，非港股医疗板块全市场净流入且不与南向资金混算
主力净流入 −2.02亿港元
来源：Wind；相应指数样本算法，非港股医疗板块全市场净流入且不与南向资金混算
恒生生物科技 · HSBIO.HI
15,146.85
−0.58%
9月16日成交额 86.98亿港元
主力净流入 −2.21亿港元
来源：Wind；相应指数样本算法，不以成交额或南向资金替代
主力净流入 −2.21亿港元
来源：Wind；相应指数样本算法，不以成交额或南向资金替代
万得(港股)中国创新药指数 · HK866803.WI
1,680.35
−0.52%
9月16日成交额 77.64亿港元
主力净流入 −4.61亿港元
来源：Wind；相应指数样本算法、交易币种HKD，非港股全市场净流入且未与南向资金混算
主力净流入 −4.61亿港元
来源：Wind；相应指数样本算法、交易币种HKD，非港股全市场净流入且未与南向资金混算
当日相对强弱：恒指 ＞ 创新药 ＞ 恒生生物科技 ＞ 恒生医疗保健。三只医药相关指数的Wind样本资金合计净流出约8.83亿港元，价格与资金同向走弱；HK866803.WI连续第二日回调且仍低于20日均线，短线需等待重新收复压力位。
二
四指数走势、技术位置与估值分位
| 指数 | 技术位置 | 价格区间位置与回撤 | 估值与近5年分位 | 20日支撑 / 压力 |
|---|---|---|---|---|
| 恒生指数 HSI.HI | 较20日均线 −2.45% 较60日均线 −0.94% | 2025年以来38.55%位置 距高点回撤11.64% | PE 10.96倍｜近5年73.00%分位 PB 1.16倍｜近5年76.43%分位 | 24,667.24 / 26,009.46 |
| 恒生医疗保健 HSHCI.HI | 较20日均线 −3.58% 较60日均线 +1.88% | 2025年以来38.73%位置 距高点回撤21.97% | PE 30.00倍｜近5年12.01%分位 PB 2.78倍｜近5年67.29%分位 | 3,619.45 / 3,944.26 |
| 恒生生物科技 HSBIO.HI | 较20日均线 −3.13% 较60日均线 +3.70% | 2025年以来51.19%位置 距高点回撤17.15% | PE 31.18倍｜近5年35.27%分位 PB 3.24倍｜近5年78.39%分位 | 14,872.43 / 16,268.73 |
| 万得港股中国创新药 HK866803.WI | 较20日均线 −2.75% 较60日均线 +2.40% | 2025年以来40.23%位置 距高点回撤22.86% | PE/PB及近5年估值分位未获取 | 1,645.10 / 1,799.22 |
HK866803.WI的位置与隐含假设：9月16日收于1,680.35点，较20日均线低2.75%、较60日均线高2.40%。若先收复当日高点1,704.38点、再有效突破1,799.22点，可验证市场继续上修BD出海、海外临床/审批、商业化分成及国内支付端兑现；若收盘失守当日低点1,676.26点并进一步跌破1,645.10点，则相关兑现假设的短线定价将转弱。
走势图及技术指标基于Wind 2025-01-02至2026-09-16的日收盘序列，四线均以首日=100归一化。“价格区间位置”与“估值分位”分开计算；前三个指数的PE/PB与近5年分位采用同一Wind历史日估值序列的当日端点，避免与截面估值口径混用。HK866803.WI未返回有效PE/PB，故如实写“未获取”。
三
行业事件
支付政策医疗服务价格项目预立项制度启动试行。Wind 9月16转载国家医保局9月15日通知称，省级医保部门可对医疗新技术新产品提前开展价格预立项，正式获批后加快完成价格立项。该机制主要作用于医疗服务项目，不能直接等同药品医保准入，但有利于创新技术更快进入临床。
全球临床荣昌生物RC148在WCLC披露一线NSCLC二期数据。Wind 9月16报道，荣昌生物与艾伯维联合开发的PD-1/VEGF双抗RC148于9月15作口头报告，全球三期推进中。后续估值验证取决于确证性临床、海外注册和合作权益兑现。
监管受理正大天晴两款1类创新药上市申请获CDE受理。Wind 9月16盘前资料显示，HER2双表位双抗ADC TQB2102拟用于HER2低表达乳腺癌，IL-4Rα单抗TQH2722拟用于中重度特应性皮炎；受理仅代表进入审评，仍需等待监管决定。
WCLC总结中国创新药在肺癌治疗的确证性数据密度提高。Wind 9月16资料显示，本届大会中国新药入选19项口头报告和45项小型口头报告，B7-H3 ADC与PD-(L)1/VEGF双抗成为焦点；展示数量不是商业价值，关键仍是主要终点、获批与销售兑现。
数据口径iFinD先行查询未取得可用行情、新闻或主题公告。公告结果为无关债券资料，未采用；Wind补齐四指数收盘、成交额、样本资金、历史序列、估值、行业事件及观点。HK866803.WI估值未返回有效值，未用其他指数替代。
四
市场与卖方观点
市场定价｜2026-09-16
HK866803.WI下跌0.52%，Wind相应指数样本主力净流出4.61亿港元，成交额77.64亿港元。价格与资金连续走弱，且恒指微涨，表明创新药主题短线继续消化前期催化。
HK866803.WI下跌0.52%，Wind相应指数样本主力净流出4.61亿港元，成交额77.64亿港元。价格与资金连续走弱，且恒指微涨，表明创新药主题短线继续消化前期催化。
光大证券｜2026-09-16
Wind转载观点认为，WCLC的B7-H3 ADC三期阳性与PD-(L)1/VEGF双抗多点开花，显示中国肺癌创新药从机制探索进入全球标准下核心治疗方案竞争；仍需以确证性终点、审批与商业化落地检验。
Wind转载观点认为，WCLC的B7-H3 ADC三期阳性与PD-(L)1/VEGF双抗多点开花，显示中国肺癌创新药从机制探索进入全球标准下核心治疗方案竞争；仍需以确证性终点、审批与商业化落地检验。
申万宏源证券｜2026-09-16
Wind转载观点认为，创新药及产业链仍是医药中趋势明确、成长空间较大的方向，但前期涨幅扩大后，行情驱动力将由估值修复切换至订单、临床数据和商业化兑现。
Wind转载观点认为，创新药及产业链仍是医药中趋势明确、成长空间较大的方向，但前期涨幅扩大后，行情驱动力将由估值修复切换至订单、临床数据和商业化兑现。
华泰证券｜2026-09-16
Wind转载观点认为，创新药是剔除金融与资源品后港股上半年主要高景气方向；另指出流动性压力若边际缓解，创新药与CXO龙头因业绩兑现度和资金认可度更具韧性。
Wind转载观点认为，创新药是剔除金融与资源品后港股上半年主要高景气方向；另指出流动性压力若边际缓解，创新药与CXO龙头因业绩兑现度和资金认可度更具韧性。
本报告判断｜2026-09-16
卖方中期共识仍在，但连续回调与样本资金转流出说明短线需要重新验证；先看1,704.38点能否收复，再看1,645.10点支撑是否守住。
卖方中期共识仍在，但连续回调与样本资金转流出说明短线需要重新验证；先看1,704.38点能否收复，再看1,645.10点支撑是否守住。
五
结论与下一交易日关注
市场在交易什么
创新药连续第二日消化WCLC与支付改革催化，恒指微涨但三只医药相关指数均跌，板块相对收益转弱。
创新药连续第二日消化WCLC与支付改革催化，恒指微涨但三只医药相关指数均跌，板块相对收益转弱。
资金是否确认
三只医药相关指数Wind样本资金合计净流出约8.83亿港元，由前一日净流入转负，短线承接减弱；这不是南向或全市场资金口径。
三只医药相关指数Wind样本资金合计净流出约8.83亿港元，由前一日净流入转负，短线承接减弱；这不是南向或全市场资金口径。
基本面边际变化
RC148临床披露和两款NDA受理延续产业进展，价格预立项制度利好创新技术落地，但均需后续审批、准入和销售兑现。
RC148临床披露和两款NDA受理延续产业进展，价格预立项制度利好创新技术落地，但均需后续审批、准入和销售兑现。
下一交易日关注
关注HK866803.WI能否收复1,704.38点并扭转样本资金流；若收盘失守1,676.26点、继而跌破1,645.10点，短线风险继续上升。
关注HK866803.WI能否收复1,704.38点并扭转样本资金流；若收盘失守1,676.26点、继而跌破1,645.10点，短线风险继续上升。